雷曼：補貼 減稅 調薪… 印度財政風險加劇
鉅亨網查淑妝‧台北綜合報導
05/07 21:35
近年來，印度積極改善財政，希望將財政赤字從
2008財年占GDP的3.1%縮小至2009財年的2.5%。惟雷曼
兄弟表示，印度持續7年之久的財政鞏固趨勢將在2009
財年發生逆轉，2008年財年政府財政赤字占GDP的比例
從5.4%上升到6.0%，2009財年上升至GDP的3.5%，而且
有可能會更高。
雷曼認為，有 4個原因導致印度財政赤字擴大：
1.通貨膨脹的補貼
多年以來，印度政府一直在補貼食品、燃料和肥料
來保障窮人。由於這些大宗商品的全球價格已經大漲，
但國內價格卻仍受到行政控制，因此政府支付的補貼總
額將大幅增加。
由於進口成本大幅提高，印度化學品和肥料部長已
經要求肥料補貼提高至1兆盧比(2009財年的預算是3100
億盧比)。政府對2009財年的補貼預算是7140億盧比，
但雷曼認為，這個數字可能達到9600億盧比。預料2009
財年石油、食品和肥料債券的預算外發行總額達到4000
億盧比，占GDP的0.8%。
2.稅收減少
近期通膨持續上升，印度政府已經宣佈了削減食用
油、生鐵、合金、焦炭和碾米的營業稅和關稅。如此一
來，稅收就明顯減少，據媒體報導，2009財年稅收損失
可能會高達 640億盧比。
另外，經濟減速也會導致稅收下降。預期印度2009
財年工業產出增長將放緩至7.5%(2008財年為8.3%)，總
稅收增長率年增率為16.5%，較預期的17.5%下降，稅收
要額外減少400億盧比。
3.即將到來的調薪
在今年3月份，印度第6屆薪酬委員會提議公務人員
的基本薪水和退休金要提高 28%。預期此提議將得到全
面實施，假定成本分兩年分攤，中央政府在2009財年要
額外支出1560億盧比。
另外，假定地方政府加薪幅度一樣，並同樣分兩年
攤銷成本，估計2009財年地方政府支出將另外增加2430
億盧比。
4.農場貸款免除
考慮即將舉行的大選，財政部長在聯盟預算中宣佈
將免除小農戶的貸款(價值6030億盧比)，並表示將在 5
年時間裡實施此一計畫，2009財年預算中將劃撥1500億
盧比。
總體來看，估計2009財年的財政赤字將從預算中的
1.3兆盧比上升至1.8兆盧比。
目前，印度面臨5000億盧比的赤字缺口，必然需要
政府發行債務來籌措。除了可能發行4000億盧的預算外
債券外，債券市場的新增供應總量可能接近9000億盧比
。這可能對國債收益率造成顯著的上升壓力，因此，雷
曼已將2008年底的10年期國債收益率從先前的7.6%上調
至8.0%。
雷曼認為，印度更大的財政赤字將壓縮急需的基本
設施建設支出的空間，更高的利率可能會擠出私人投資
。因此，如果要實現政府在未來 5年為基本設施建設支
出5000億盧比的目標，就必需要吸引外國投資，這將可
望促使當局有強烈意願實施資本帳戶自由化政策。
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